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行业资讯

  • 供应过剩阻碍国际原油价格反弹步伐

    A 内外因素共同作用,导致油价反弹

    就在几周之前,油价似乎已经触底。在油价跌破40美元/桶之后,市场投机者开始倾向于建立看涨头寸。于是,在9月中旬,油价重新恢复到40美元/桶之上的水平。随着越来越多的公开数据显示美国原油生产正在进一步放缓,国际原油市场信心重塑,油价反弹被认为势在必行。

    油井数量缩减,原油需求增加,高成本供应商——主要是非OPEC生产商被迫离开市场,这些原油市场内部因素均导致油价上涨。此外,还有一些市场外部力量,共同推动油价进一步走高。由于全球货币市场和金融市场出现大幅波动,加之对美国经济状况的担忧,美联储最终决定暂缓加息。直接结果就是美元疲软、油价上涨。最重要的是,尽管俄罗斯对叙利亚的空袭没有导致油价暴涨,但对地缘政治冲突的预期成为推动未来油价上涨的重要因素。

    在数周的相对稳定之后,油价出现了飙升。10月9日,WTI原油价格近3个月以来首次涨至50美元/桶之上,Brent原油价格也超过53美元/桶。油价反弹终于到来。然而,几天之内超过10%的油价上涨实在是幅度太大,速度太快。10月12日,油价又重新开始下跌。

    供应过剩阻碍国际原油价格反弹步伐
     

     

    B IEA报告:2016年需求增长将放缓,供应过剩仍将持续

    IEA于10月13日发布了10月原油市场展望报告,报告显示,2016年全球原油需求增幅为121万桶/日,较上月预估值下降15万桶/日。IEA在报告中表示,随着伊朗原油更多地进入市场,以及伊拉克取代美国成为新增供应量的最大来源,考虑到全球原油需求增速放缓,预计供应过剩仍将维持到明年。

    IEA预计,虽然2016年非OPEC国家的供应量将因回应价格的走低而出现下降,但由于全球经济前景弱化,需求增幅将从今年创下的5年高点走低,使得供大于求的状态持续。如果伊朗销售限制随着核协议的敲定而最终取消,那么将加剧此种状态。

    鉴于加拿大巴西、委内瑞拉、俄罗斯沙特等产油国的经济前景弱化,2016年,全球原油需求增幅将会回到120万桶/日的长期趋势水平,较今年的180万桶/日有所下降。明年,全球消费量均值将达9570万桶/日,比上月报告预期低约10万桶/日。

    IEA称,2015年全球石油需求增幅预估6万桶/日,至五年高点177万桶/日,刷新5年新高。IEA将2016年OPEC原油需求预期较9月的报告下调20万桶/日,至3110万桶/日。IEA估计,9月OPEC日供应量提高9万桶,达到3172万桶。OPEC原油产量在未来几个月将保持在每日3150万桶左右,因沙特和伊拉克把重点放在夺取市场份额上,伊拉克产量创纪录新高抵消了沙特产量的减少。

    9月,沙特原油供应减少8万桶/日至1020万桶/日;伊拉克9月原油产量增加13万桶/日至纪录高位430万桶/日。

    IEA还表示,因俄罗斯、巴西及加拿大供应可能增加,调高2015年非OPEC石油产量估值至15万桶/日,调高2016年非OPEC石油产量估值至11万桶/日。

    今年,低油价支持需求强劲增长,美国和中国这两大主要消费国产生了大量的需求。据IMF的最新预测,2016年世界经济增长将下降2个百分点,随之,由低油价刺激的原油需求增长也将放缓。需求增长放缓,加之伊朗制裁解禁之后的增产,导致2016年的国际原油市场仍将保持供应过剩的局面。

    图为2009—2016年原油市场供需情况(2016年数据由IEA预测)
    图为2009—2016年原油市场供需情况(2016年数据由IEA预测)

     

    C OPEC产量增加,供应仍保持充足

    9月,世界原油供应保持在9660万桶/日附近,非OPEC产量有所下降,但 OPEC产量增加,抵消了前者的影响。

    过去一直持续增长的OPEC原油产量开始迅速缩减。尽管巴西和俄罗斯分别在8月和9月创下原油开采纪录——这使得非OPEC产量比2014年同期增加70万桶/日,但仍旧远低于2014年12月增加的270万桶/日(与2014年8月相比)。作为非OPEC产量增长主动力的美国原油生产速度也开始下降,同比涨幅已由2015年一季度的160万桶/日降至30万桶/日。预计随着逾20%的原油上游部门开支削减,明年非OPEC原油产量将会有50万桶/日的缩减。

    然而,在180万桶/日的全球原油年增长量中,非OPEC仅占不到40%。尽管非OPEC产量有所下降(尤其是美国产量严重缩减),缩减的产量却被OPEC增产所弥补。

    IEA和OPEC均预计原油供应过剩的局面将会持续到2016年,而只有当美国产量恢复并且全球需求增加之时,市场才有望回到供求平衡,而这可能要等到2017年。OPEC预计,随着原油生产商削减支出,2016年美国原油产量将出现8年来首次下降,这将提振市场对OPEC原油的需求,需求将增长120万桶/日,达到3080万桶/日的平均水平,而在2016年下半年,这一需求量将高达3140万桶/日,原油市场基本面将逐渐回归平衡。

    D 反弹非基本面推动,风险依然存在

    IEA报告:2016年需求增长将放缓,供应过剩仍将持续

    IEA在月度报告中表示,中国“极其强劲的”SUV和MPV销售支撑了短期汽油需求,8月SUV销量同比增长45%,MPV销量同比增长10%。另外,美国7月日汽油销量达到8年高点940万桶,车辆行驶总里程同比增长4.2%。

    近期燃油需求增长中,汽油起到了重要推进作用,占到第三季度销量增幅的近一半。中国和美国占汽油消费增量的三分之二,其中,中国贡献了全球第三季度汽油消费增长中的25%,美国贡献了42%。

    虽然IEA和OPEC等机构将预测重点放在2016年,但是私人分析师却更加关注短期内的市场状况。

    高盛认为近期油价的反弹可能是针对美联储暂缓加息的过度反应,故将3个月、6个月及12个月WTI油价预期分别下调至42美元/桶、40美元/桶及45美元/桶。预计未来3个月、6个月及12个月Brent原油价格为47美元/桶、45美元/桶及49美元/桶。花旗集团10月13日发布报告称,近期的升势与去年冬天的反弹类似,都是由市场情绪和资金流而不是清晰的基本面所推动,因此预计原油市场还有另一波跌势。

    OECD的商业库存在8月增加了2880万桶,这一数量是五年来OECD同期库存增长的平均水平1500万桶的近2倍。而据EIA最新数据显示,截至10月7日当周,美国原油库存增幅再次大于预期,为310万桶,连续第二周大幅增加,分析师预计增加220万桶。此外,汽油库存增加,精炼油库存则下降。最近两周的原油库存增幅,创下今年5月以来最高;原油产量上涨0.7%,增幅为4个月以来最高。

    由此可见,国际市场原油库存仍处于较高水平,供应过剩的局面并没有改变,油价反弹并非基本面推动,供需不平衡将阻碍油价反弹的步伐。

    图为各大分析机构对2016年原油需求增长的预测

     

     

    图为各大分析机构对2016年原油需求增长的预测